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住建部发文促进城市园林绿化事业发展

11月28日消息：编者按：住建部网站27日消息，为大力推进生态文明建设，加强城市绿化规划、建设和管理，促进城市园林绿化事业健康、可持续发展，住建部发布关于促进城市园林绿化事业健康发展的指导意见。

建筑与工程行业深度报告:市政园林千亿空间大有可为

市政园林:起步晚、发展快的新兴行业我国城市园林绿化行业受到经济体制的影响，起步较晚；但从上世纪 90 年代开始进入高速发展阶段，2010 年全国公园绿地面积是1981 年的近20 倍。不过由于历史欠账较多，我国园林建设与主要发达国家相比仍有较大差距。

他山之石:美国园林行业三级体系相辅相成美国拥有较为清晰的三级园林体系——国家公园、州立公园和城市公园，这三者相辅相成，既对自然环境进行了充分的保护，又满足了公众休闲娱乐的需求。

通过分析其演变发展的历史，归纳出核心的驱动因素主要有三点:政策立法的推动、财政拨款的重要支持、经济发展和公众需求的提升。

中国市政园林行业驱动因素及市场空间分析尽管中美两国园林行业有许多不同点，当前所处的阶段也有较大差异，但以政策为外生动因，财政支持、居民需求、城市化发展作为内生动因的行业驱动模式却是不谋而合的。我们通过对国内历史数据的变动趋势进行估算，预计中国市政园林行业固定资产投资在2012 年将达到1200 亿元，2015 年将超过1700亿元。

市场格局:横向扩张与纵向延伸成为竞争关键园林行业的市场空间巨大，但是参与主体之间的竞争也更加激烈。随着行业的逐步成熟，龙头企业凭借资金、品牌、技术、资源等优势，将占据更多的市场份额。短期来看，龙头企业提升自身核心竞争力的举措主要集中在两点，一是横向区域上的扩张，即加快在中西部地区、二三线城市的布局，在这些相对蓝海的地区占据先机；二是纵向产业链上的延伸，整合设计资源提升设计能力与建立自有基地是关键所在。

东方园林（002310）:行业龙头的竞争优势仍在持续扩大东方（600327）园林在市政园林工程领域是绝对的龙头企业，公司当前在手订单充裕，短期的规模增长有保证；长期而言，公司在跨区域的发展中注重向中西部和二三线城市的扩张、加大力度建立自有苗木基地、通过收购等形式打造国内领先的设计平台，这些都为公司的长期可持续发展奠定了良好的基础。维持推荐评级。

民生证券：强烈推荐装饰园林煤化工板块，中国海诚（002116）空间仍然巨大

报告摘要:

行业聚焦煤化工工程:中国网络电视台报道，据知情人士透露，《煤炭深加工示范项目规划》即将推出，可能就在月内，最迟也在年内。

基建:铁路基建投资年内第三次追加至4960亿，今年或突破5000亿，8月份铁路基建投资同比增长30%；8月30日，在铁路建设动员电视电话会议上，铁道部计划司副司长严贺祥明确表示，经过3次调整，铁道部2012年的基建投资规模确定为4960亿，这比年初确定的4060亿多了将近1000亿；与以往靠不断增加银行贷款和发行铁路债券融资不同，此次追加资金很大一部分来自于中央财政预算内资金；最近中央又考虑追加200亿的预算资金，也就是说今年铁路基建投资如再调整的话，极有可能突破5000亿元；1-8月份，铁路固定资产投资2715亿元，其中基建投资2278亿元，同比分别增长-24%、-28%，下降幅度较1-7月缩小5.9、5.5个百分点；其中8月份铁路固定资产投资458亿元，其中基建投资393亿元，同比分别增长30%、19%。

东方园林:毛利率稳步提升，订单持续增长

营业收入同比增长26.27%，净利润同比增长34.1%，EPS1.38元2012年1-9月公司实现营业收入24.81亿元，同比增长26.27%；归属于上市公司股东的净利润4.16亿元，同比增长34.1%；EPS1.38元，同比增长33.98%。同时，公司预测2012年净利润在6.52亿元-7.65亿元，同比增长45%-70%，EPS2.16元-2.54元，公司业绩基本复合我们预期。

毛利率稳中有升，盈利能力不断增强.

报告期内公司毛利率37.66%，同比提升约0.05个百分点。公司毛利率提高的主要原因是公司业务结构的逐步优化，设计业务和苗木销售业务占比呈现上升态势。我们认为随着公司南北设计集团的建立和苗木资源逐步进入达产期，毛利率还将逐步提升，公司盈利能力逐步增强。

收现比下降，期待全年明显改观.

2012年1-9月公司收现比0.32，同比下降0.07，环比下降0.02。收现比下降造成公司经营性净现金流持续为负，1-9月为-6.22亿元，现金流成为公司主要经营风险点。经营活动现金净流出是公司业务快速扩张的结果，我们认为随着公司项目逐步竣工验收，公司将进入回款高峰期，公司经营活动现金流量将逐步改善。同时，公司推出的土地保障模式提高了应收帐款的安全性，收款模式的优化将加快应收帐款回收，改善公司经营性净现金流。考虑到公司重大项目结算时点通常是10月份，土地保障模式和新的收款模式在2012年开始全面推行，我们期待公司收现比和现金流得到改善。

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