棕榈油供给预期减少反弹有望再现藏羊茅

棕榈油：供给预期减少反弹有望再现

笔者认为，7月份马来西亚的棕榈油库存水平将进一步下降，马棕榈油期价仍有一定支撑，且如果库存大幅下降，不排除后市出现继续反弹的可能性。

马来西亚棕榈油局(MPOB)最新发布的供需报告，数据可谓非常利好，马棕榈油库存及产量均较之前的市场预期大幅下降，而除出口数据增加以外，国内消耗量也大幅增加，超出人们的预期范围。

库存下降使市场小幅反弹

马来西亚棕榈油局的报告称，马6月底棕榈油库存较前月下滑10%，至165.6736万吨，5月底修正后为184.136万吨。库存降幅远甚于市场预期，且为4个月来首降。此外，马来西亚6月棕榈油出口较前月增加5.28%。

马棕产量及库存数量均较之前预估大幅下降，其中产量下降5.26%(预估下降0.42%)，库存下降10.03%(预估下降2.25%)，在产量及库存超出市场预估大幅下降的同时，马来西亚出口及国内消费数据也均较之前市场预估有所增加，故使国内期现价格出现一波短暂的拉升。

天气及斋月是库存下降主因

笔者认为，马来西亚6月棕榈油产量下降，主要受以下两方面因素影响：其一，年初干旱天气令油棕单产出现下滑；其二，斋月的开始，令国内棕榈油消费数量增加，且斋月的到来也使马来西亚棕榈果的采摘工人工时较正常时候出现一定程度的减少，直接影响棕榈果的收购。

如果年初的两个月干旱分别影响其4个月后的油棕单产，那么1月的干旱影响的是6月单产，2月的干旱则影响7月的单产情况。且今年的穆斯林斋月在6月28日至7月28日，斋月结束即为伊斯兰三大宗教节日之一的开斋节。今年其开斋节定为7月29日，且从7月26日至30日放假。

7月产量及库存或再下降

年初的干旱天气再加上开斋节的假期，油棕的单产情况料会继续因天气及人为因素而恶化，故导致其整个7月的棕榈油产量出现下滑。

从以往情况来看，斋月前期印度及中东等穆斯林国家均会因备货不足而在后期持续补货，今年预期这种情况仍将存在，且中国对棕榈油的进口数量也在逐渐增加，故笔者预期马来西亚7月出口数据会较6月出现增长。 在产量下滑、出口增长、国内消耗增多的共同作用下，马来西亚7月棕榈油库存料将进一步走低。

价格走势还受其他因素影响

除从马来西亚基本面分析以外，市场上还有很多因素会影响价格走势。

其一，直接影响因素即为CBOT美豆油期价走势。最新的USDA报告公布之后，市场利空影响比较有限，且美豆油库存下降也不会给盘面造成太大利空影响。故笔者认为，美豆丰产的利空影响已经逐渐被市场所冲淡，如果后期进入天气炒作，则会有助于马盘反弹。

其二，另一个利空影响可能是印尼年初制定的生物柴油政策没能落实下去，市场担心消费不旺引发其库存增加。即使在需求上出现商品替代，如果价差不是十分有优势，替代量还是会比较有限；但如果供给环节出现问题，则将对市场有更显着的反应。所以笔者认为，如果马来西亚及印尼棕榈油产量因为天气及人为因素出现下滑，则会抵消部分因生物柴油目标未能达成的利空影响，价格有望得到支撑。

在市场无新的利空出现的情况下，马棕7月库存预期仍会下降，会给盘面提供一定支撑，如果此时遇到天气炒作或比较明显的库存降幅，则有助于其价格继续出现反弹。

因此，建议投资者关注马来西亚7月的出口情况及其天气状况，并可做好逢低建仓的准备；如果在年底出现厄尔尼诺现象，则P1505的做多机会将大于P1501的做多机会。

(文章来源：粮油市场报)

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